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中泰证券股份有限公司邓欣,姚玮近期对小熊电器进行研究并发布了研究报告《小熊电器2023H1业绩点评:收入高增,营销费用提升》,本报告对小熊电器给出买入评级,当前股价为60.0元。
小熊电器(002959)
投资要点
公司披露2023年中报:
23H1:收入23.4亿(+27%),归母2.4亿(+60%),扣非2.1亿(+31%)
23Q2:收入10.9亿(+25%),归母0.7亿(+63%),扣非0.6亿(-7%)
此前已有业绩预告,业绩位于预告区间中值范围,符合预期。
收入:高增表现持续
公司收入端跑出领先行业alpha。23H1奥维厨小行业零售额-8.5%,公司收入+27%明显跑赢行业。
分品类:电动类3.63亿(+34%),电热类1.61亿(+7%),锅煲类5.83亿(+36%),壶类4.37亿(+35%),西式电器2.97亿(-13%),生活小电2.31亿(+44%),其他小电2.51亿(+87%)。除西式预计因空气炸锅高基数影响外,其余品类均有高增。
盈利:费用投放加大
毛利率:Q2毛利率35.4%,YOY+2pct,主要受益于产品结构改善和原材料价格下降。
费用率:Q2费用率合计YOY+5.6pct,其中销售费用+4.6pct,预计主因①高费率的抖音渠道高增;②当前消费环境下厂商竞争加剧,尤其Q2大促期间竞争更激烈,对公司投放转换率造成一定影响。预计后续随消费逐步回暖,公司营销效率能有所回升。
净利润:Q2净利率6.6%,YOY+1.5pct,环比-6.6pct。同比提升主因去年Q2存火灾影响,基数较低所致。环比看主因短期营销投放影响,公司净利率有所回落。
投资建议:买入评级
公司持续跑出领先行业alpha,品牌转型营销升级后,收入表现持续亮眼。利润端中期关注精品战略的持续推进,以及制造能力深化带来的净利率提升。
维持盈利预测,预计23-24年归母净利润4.57、5.32亿元,同比+18%、+16%,对应PE21、18X。维持买入评级。
风险提示:行业景气度不及预期,新品类拓展不及预期,净利率表现不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,长江证券管泉森研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达96.62%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.95亿,根据现价换算的预测PE为18.98。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有22家机构给出评级,买入评级17家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为87.25。